(转自:伏白的交易笔记)
一. 核心逻辑
钨作为战略资源,素有“工业牙齿”、“战争金属之王”之称,广泛应用于国防军工、航空航天、高端制造等领域。
(1)供给端
2月4日,商务部、海关总署公布对钨等相关物项实施出口管制。
4月21日,国内发布2025年第一批钨矿开采配额,相较于2024年首批指标量下降6.45%。
(2)需求端
地缘局势加剧钨金属消耗,美国是全球最大消费国,20%钨被用于军工领域;欧盟10万吨战略储备计划启动招标。
(3)价格端
5月8日,钨精矿均价15万元/吨,较4月初上涨8%,市场呈现矿端领涨、全产业链跟涨格局:
仲钨酸铵(APT)价格22.1万元/吨,较4月上涨6%;钨粉均价32.4万元/吨,较年初上涨12%,创近三年新高。
二. 钨(W)概览
钨是一种高熔点、高密度、高硬度、高强度的过渡金属,具有优异的耐腐蚀性、导电性和导热性。
钨化学性质稳定,主要存在于黑钨矿、白钨矿中,通过钨精矿冶炼,制成中间品钨粉。
2.1 供给格局
(1)储量:全球钨资源分布集中,我国储量占比52%,其余包括俄罗斯、越南等。
(2)产能:我国产量全球占比82%,目前国内对钨矿开采实行总量控制。
2.2 下游应用
(1)硬质合金:切削工具、耐磨工具、矿用工具。
(2)高温合金:航空航天(涡轮叶片、火箭喷嘴)、电子元件、灯丝。
(3)国防工业:穿甲弹(钨芯弹)、钨合金破片(用于高爆弹药)、防护材料。
(4)化工与医疗:CT机探测器、石油裂化催化剂。
三. 国内供应格局
目前国内钨精矿产能集中于五大集团:五矿有色、江钨集团、厦门钨业、洛阳钼业、章源钨业。
中钨高新:托管五矿旗下五座矿山,钨资源储量居国内第一,钨精矿年产能2.5万吨、APT年产能1.5万吨;供应军用钨合金破片、钨合金药型罩。
章源钨业:钨精矿年产能0.5万吨、APT年产能1万吨;参股西安华山钨制品,生产军用钨合金穿甲弹芯等。
甘化科工:子公司沈阳含能是国内钨合金预制破片、环形预制破片头部供应商,为各类军工产品进行配套。
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